《财务管理》课程思政案例

一、课程教学目标

课程目标1：掌握财务管理的基本知识、基本理论，熟悉财务管理的基本方法，为后续课程学习打下坚实的基础。

课程目标2：理解财务管理的基本内容的基础上培养解决实际问题的能力，分析各种财务活动以及财务活动的有关各方的财务关系，能够将财务管理基本原理运用于具体的决策问题中，能够运用财务管理基本原理观察、分析实际问题，在复杂的经济活动中做出正确决策。

课程目标3：了解本课程的理论前沿；具备细致、准确、有条不紊的专业素质和心理素质；具备团结协作、有效沟通、共享互助的学习品德和良好职业道德。

二、思政育人目标

切实落实“立德树人”，把社会主义核心价值观与课程思政融入教书育人全过程，在课程中融合“基于核心价值观的财商培育”；延伸义利之辨、陶冶情操，传播“信、义、利”的商业经营理念，树立强烈的社会责任意识；对学生进行社会主义法治教育，养成重合同、讲诚信、知敬畏、守底线的职业道德操守；帮助学生树立正确的财富观和价值观，浸润学生正心诚意、合法理财。

三、课程思政典型教学案例设计

案例一：资金时间价值原理与“套路贷”

1.知识点

资金时间价值与实际利率的计算

2.育人目标

帮助学生理解资金时间价值的含义与计算，理解实际利率与名义利率的区别，掌握实际利率的影响因素，提升财务管理能力、金融风险意识、法律意识、财产安全意识，建立健康的消费观与金钱观，避免陷于非法“套路贷”与“高利贷”陷阱。

3.思政元素

（1）利用资金时间价值计算中复利计息、分期偿还、实际利率等知识，对大学生“校园贷”与“套路贷”进行分析，发现隐藏的风险，提升大学生的财商素养与风险意识。

（2）建立实事求是的消费理念，摒弃超前消费、贷款消费、攀比奢侈等不良风气，树立正确的金钱观与消费观。

（3）强化法律意识，勇于发现、揭发非法的贷款平台与金融服务，用专业知识帮助身边的人，避免上当受骗。

 4.案例内容

如今，时代发展，技术进步，越来越多的新科技、新事物吸引着学生们的眼球。学生的“消费攀比”之风日渐盛行，手机、旅游、美容、服饰等消费需求在高校也日益高涨，但是大学生又没有独立的收入来源，贷款消费成了一部分学生的选择。各金融机构趁机推出面向大学生的各种花样的借贷产品，统称为“校园贷”。包括针对大学生的分期购物平台、部分还提供较低额度的现金提现；大学生助学和创业贷款平台；阿里、京东、淘宝等传统电商平台提供蚂蚁花呗，京东白条等消费金融服务；甚至还有些小的网贷机构提供“美容贷”、“培训贷”等贷款服务，以迷惑性利息计算机制诱惑学生过度消费。

不论哪种类型的校园贷，都存在相似甚至相同的特点，即无需任何担保、无需任何资质、只需要提供身份证和个人信息就可以取得相应资金，满足消费或其他资金需求。低门槛与自己的易获得性，吸引了大量青年学生的青睐。但是，很多的学生有着贷款需求，却并不具备认清借贷、规避风险的能力，一不小心就有可能掉入陷阱。

不少网贷公司以看起来比较低的利率来吸引贷款人，很多同学由于急需资金周转就在这样的网贷平台贷了款，签合同时也发现利率确实不高，月利率在1.5%-2.5%之间，即用1万元一个月利息在150-250之间，日利率万分之五，借10000元每天只需要还5元，觉得还在自己承受范围之内就签了借款合同，殊不知已经掉入还款陷阱中！

（1）舍友小王想借一笔网贷

邢斌是会计学专业的大三学生，他的舍友小王想买一个价格较贵的新款手机，但是又手头缺乏资金，小王打算从一个网贷平台借10000元。有一天，小王拿出手机，给邢斌给了一份网贷合同，合同内容显示贷款日利率万分之5。小王大致估算了一下，月利率大概1.5%，年利率18%，借款10000元，每天利息5元，每年偿还利息1800，他觉得利息还在负担范围内。

（2）邢斌紧急亮红灯阻止舍友

邢斌扫了一下合同，想起财务管理课堂上学的“资金时间价值计算”的知识，一般贷款利息都是复利计息的，实际利率与名义利率可能差别很大，恐怕真实的还款任务没有小王想象得那么简单。他马上阻止了正打算填写个人信息申请贷款的小王。他说“你再认真看看，万分之5可能只是合同利率，0.05%×360=18%，这个不是实际年化利率，它只是名义年利率，实际利率可能不止这么多呢！”

①复利计息的实际利率

实际利率跟实际支付的资金使用金额、计息次数、还款与付息方式有关。

如果按月计息的话，

如果按天计息的话，

小王看了看计算结果，借款10000元的每年利息2000元，也还能接受，他打算上学期间偿还利息，到以后工作之后有能力了，再全额偿还本金。

但是，实际的贷款利率跟还款方式有很大关系，邢斌提醒小王，“你确定这笔资金可以到毕业之后再还吗？”

②考虑还款方式后的实际利率

小王又仔细看了一下合同条款，小声念道“……贷款人需在一年内还款，还款方式可选择等额本息与等额本金的分期偿还方式，或者到期一次偿还本金……，”他有点沮丧。

等额本息，是指将贷款本金总额和贷款利息总额相加，然后平均分摊到每个月，在还款期内每月还款金额相同（包括本金+利息）；等额本金是指将贷款本金总额平均分摊到每个月，在还款期内，每月偿还相同的本金和剩余贷款本金在该月所产生的利息。

一般正规的银行也长采用这些分期偿还的方式，那我们来看看分期偿还的实际利率是多少？

表1 等额本息法各期还款额与实际利率

月利息率1.5%，分12个月，各期需偿还916.8元，累计偿还利息1002元。

邢斌耐心的给小王解释，但是这10000元并不是在这一年内一直能使用，期初借款10000元，随着逐渐还款，其实最后一个月本金剩了1000元的使用权，直至期末完全还清，平均的资金使用额为5000元，这么一算实际利率=1002/5000=20%。

相似地，等额本金的实际利率达到19.5%（即975/5000）。计算过程如下：

表2 等额本金的还款金额与实际利率

虽然不能长期使用资金让小王觉得有点遗憾，但是按照邢斌计算的实际利率20%,小王觉得还在自己可接受的范围之内。谁让自己着急用钱呢。

③发现计息方式的小陷阱

邢斌注意到，合同中约定的计息对象并不是像我们理解的普通的“等额本金”或“等额本息”，各期的应付利息是对未还款额计息；而是只要没有还清本金，利息都要按全部本金来计算。即每一个月的利息都是150元。这样算下来全年支付利息1800元，而由于等额偿还本金，实际的资金使用金额的平均数为5000元，实际利率则高达36%（即1800/5000）。这远远超出了法律规定的率最高限额，这已经是名副其实的高利贷了。

（3）用好专业知识，提高警惕避免“套路贷”

经过提醒，小王也发现了这份贷款合同的可疑之处。通过回顾财务管理的专业知识，两位同学激发起了对合同细则的进一步推敲与琢磨的好奇心。两个人仔细地阅读合同条款，又发现了几个隐含的“坑”。

①贷款手续费较高。在合同不显眼的位置，要求贷款人支付20%的贷款服务费用，相关服务包括合同签订、信用审核、购买保险、免费担保等，服务内容让人眼花缭乱，但他们看明白了，贷款10000元， 需要提前交纳2000元的手续费，另外还要购买一份人身意外伤害保险，保额的收益权归贷款机构，以保障贷款人发生意外时的还款风险，保险费为200元。这意味着资金使用成本又增加了2200元。

②看似宽松的担保条件隐含风险。这份合同声称贷款人不需要收入证明，并“免费”为贷款人提供担保，但要求贷款人提供身份证、就读信息、通讯录等个人信息。对于没有收入的大学生，还款风险较大，取得正规金融机构的贷款较难。网贷公司当然也要控制风险，这看起来似乎是合理的。但联想到网上散布的恶性催收的新闻，小王心里不禁打鼓，如果不能按时还款，公司会不会骚扰自己的联系人以及家庭关系呀。

③提前付息提高实际利率。合同条款显示，还款方式也可以选择到期一次付清。小王说“这样所贷金额就可以一直使用至期末还款”。“但是，如果选择一次还款，必须在贷款期初就先支付全年的利息，即贷款人实际上取得的可使用资金只有8200元，这样实际利率又提高了，即1800/8200=21.98%。

④违约处罚严苛。合同声称贷款可以展期，满足贷款人长期使用资金的需要，这让小王又燃起了“毕业后再还款”的希望。但是，细心地邢斌又发现，贷款展期的附带条款比较苛刻，合同规定如果一年之后不能按时还款，贷款人可提出展期申请，但是需要支付10%的罚息，并且贷款利率将提高一倍，每个月将偿还300元利息，且随着展期时间延长，每个季度利息累进50%，第二年的实际利息负担包括1000元罚息+200元保险费+7312.5元利息，共8512.5元。

小王拍拍胸口，感到后怕，幸亏经过邢斌提醒，自己才没有想当然第接下这笔贷款，不然利息可能都亏压垮自己。多学点财务管理的知识还真有用啊，也许还有很多没有发现的圈套，最安全的做法是拒绝这些网贷平台的诱惑，远离“套路贷”！

5.教学设计与启发思考题

（1） 什么是高利贷？目前的法律规定中关于高利贷的利率有何限制？

高利贷是一个金融名词，指索取特别高额利息的贷款。根据《中国人民银行关于取缔地下钱庄及打击高利贷行为的通知》中规定：民间个人借贷利率由借贷双方协商确定，但双方协商的利率不得超过中国人民银行公布的金融机构同期、同档次贷款利率(不含浮动)的4倍。超过上述标准的，应界定为高利借贷行为 。

高利贷活动中，高利借贷再高利转贷达到一定数额标准的即构成非法吸收公众存款罪;以转贷为目的，套取金融机构信贷资金高利转贷他人，且违法数额较大的构成高利转贷罪;以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，数额较大的构成集资诈骗罪;高利贷行为极易引发非法拘禁、绑架、伤害、诈骗等其它刑事犯罪;民间中介机构和个人合法收入的自有资金高息放贷的属民间借贷行为，如发生借贷纠纷，属民事调整范畴 。

《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》：第二十六条 借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。

（2）计息期短于一年的实际利率的计算？在复利计息方式下，日利率与年化利率的关系？

复利计息方式下，年化利率=（1+期利率）^年内期数-1；具体还应根据合同规定。

（3）等额本息与等额本金的还款方式下，各期的还款额该如何计算？

等额本息还款法，即借款人每月以相等的金额偿还贷款本金和利息。这相当于，以借款本金为现值，按照期利率计算每期的年金额。这种方式在偿还初期的利息支出最多，本金还的相对较少，以后随着每月利息支出逐步减少，归还的本金就逐步增多。

等额本金还款法，即借款人每月以相等的额度偿还贷款本金，而利息随着本金逐月递减，每月还款额亦逐月递减。

在贷款时间相同的条件下，等额本息还款法所要支付的利息略高于等额本金还款法。相等的利率水平下，等额本金的实际利率略高于等额本息。

（4）贷款实务中，影响实际利率提升的情况都有哪些？

①计息期短于一年的复利计息；②信用条款中关于周转信贷承诺费、补偿性余额等规定，实际上增加了资金使用费；③利息与本金的偿还方式，比如贴息方式，本金等额偿方式，相当于减少了资金的实际使用额，增加实际利率。④其他附加手续费、保险费、承诺费等规定，都增加了资金使用的实际代价。

（5）谈谈如何有效识别“套路贷”？

“套路贷”本质上是一系列以借贷为名，骗人钱财的违法犯罪活动，犯罪嫌疑人以非法占有为目的，假借民间借贷之名，虚构事实、隐瞒真相，与被害人签订“虚假、阴阳借款合同”等明显不利于被害人的各类合同。

 

案例二：从鸿星尔克“野性消费”认识“捐赠支出”的价值创造效应

1.知识点

企业价值评估与基于价值的管理

2.育人目标

帮助学生理解企业履行社会责任的重要性；讨论企业履行社会责任的捐赠支出对企业的收入、利润以及经营发展的影响；掌握企业价值评估的方法与企业价值的影响因素，提升财务管理能力；树立正确的经营与理财理念，建立健康的、全面的与长远的投资观，避免投资与管理中的短视行为；提升学生的社会公德意识、社会责任感，培养企业家精神。

3.思政元素

（1）利用案例公司捐赠行为发生前后的销售收入、企业市值、市场份额等指标的对比，使学生认识到企业履行社会责任行为对企业价值的重要影响。

（2）通过展开捐赠支出对企业成本、利润的影响的讨论，引导学生树立全面的、长远的、正确的投资与经营管理理念，积极饯行社会责任。

（3）通过分析消费者的“野性消费”行为，倡导理性消费、疏导正向网络情绪，支持国货品牌，激发家国情怀的共鸣与共情。

（4）总结当前可持续发展与社会和谐的新形势下，企业需要把股东利益和社会利益充分结合，需要把企业利益和社区利益相结合，需要把短期利益与长期利益相结合。

4.案例内容

（1）案例公司介绍

2000年6月8日，鸿星尔克有限公司在厦门正式成立，公司以“坚韧、拼搏、奋进”作为发展理念，2007年提出了“To Be No.1（做第一名）”的新品牌精神，目标是把自己打造成全球领先的运动品牌。目前公司在世界各地拥有 000余家分店，除中国外还布局在欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等地区，拥有大型跨国销售网络。2005年11月14日，鸿星尔克在新加坡成功挂牌上市，共募集资金4800万新加坡元（约2.3亿元人民币），成为业内首批海外上市的运动品牌。之后入选《福布斯》200家最佳亚洲企业，进入亚洲品牌500强行列，成为国内第一家获CNAS国家级认证的鞋服检测机构，获评“中国驰名商标”，成功赞助运动员取得2008年北京奥运会第一金。

近年来，鸿星尔克没能找到一条合适道路进一步提升品牌价值。鸿星尔克在经营上与其他国产品牌相比略处于劣势。

（2）“救灾捐赠”引发“野性消费”的事件回顾

尽管近些年发展步履维艰，在社会责任方面鸿星尔克仍然一直在力所能及的范围内坚持投入。鸿星尔克曾于2011年获得“中国最具社会责任感企业”称号，截至当年，公司已陆续向福建省、新加坡等地捐款3000万元；2008年汶川地震，第一时间向灾区捐赠600万元；2015年尼泊尔大地震，组织筹备物资共320万元；2018年通过“鸿星助力·衣路有爱”的主题助残捐赠项目确定在2年内提供6000万元的爱心物资。

2021年7月，河南省遭遇特大暴雨，鸿星尔克通过郑州慈善总会、壹基金捐赠5000万元物资驰援灾区。

图1 向灾区捐赠物资导致消费者“野性消费”

此次鸿星尔克“出圈”，一方面是近年公司能够不断在社会责任履行方面做出实际行动；另一方面则是销量不佳、利润亏损下依然勇于承担责任的形象让大家同这个民族品牌产生了共鸣。财报显示，2020年，鸿星尔克营收28.43亿元，亏损2.2亿元，而同期，安踏的营收为355.1亿元，李宁的营收为144.57亿元，特步国际的营收为81.72亿元，许多人称其为“都要倒闭”的企业。

图2  2015年-2017年鸿星尔克与安踏销售净利率对比

与安踏相比，鸿星尔克的销售净利率较低。鸿星尔克2015 年、2016 年和2017年销售净利率均为负值，分别为-32.6%、-18.2%和-11.0%，远低于安踏同期的 24.2%、24.0%和 23.9%。由此可以看出，鸿星尔克与其他国产运动品牌相比盈利能力方面处于劣势。但这并不妨碍鸿星尔克积极承担社会责任。

2021年7月22日晚，关于其捐赠5000万元物资的微博热搜登顶，一小时后登上抖音热榜第2位。48小时内，鸿星尔克先后登上了微博、抖音、头条、知乎、B站及百度等各平台的热门。在这些热度流量中“心酸”是许多人的关键词，大家将鸿星尔克比喻成“勤俭的老一辈”。在引发大量共鸣的同时，许多人选择用实际行动支持这家企业：微博账号被网友充值了120年的会员，网友微博评论中为产品设计出谋划策，产品抖音、淘宝的直播间和线下门店被“野性消费”。

董事长吴荣照甚至亲自下场直播间并发博劝网友理性消费，但并没有浇灭这股消费热情。根据京东在7月23日发布的报告，鸿星尔克当日销售额同比增长超过52倍，亚马逊新品畅销排行榜7月26日数据显示，鸿星尔克登顶亚马逊女士休闲运动鞋新品销量榜榜首。在登上热搜后只短短4天，鸿星尔克就库存告急，暂时关闭直播间并抓紧安排发货相关事项。

图3  鸿星尔克2020-2021年销售额增长趋势对比（单位：亿元）

（3）案例总结

在家国情怀、公益事业和爆梗不断的加持下，鸿星尔克迅速成为新的“国货之光”。在《中国 500 强最具价值品牌排行榜》中，鸿星尔克的品牌价值跃居运动品牌第二位，品牌价值达到 400.65 亿元，仅次于安踏（507.93 亿元），力压李宁（327.12 亿元）与 361。 （181.52 亿元）。一度淡出大众视野的鸿星尔克品牌迅速成为焦点，品牌的认知度、美誉度极大提升，消费者对品牌的偏好度、认同度、忠诚度也骤然攀升，使得品牌所产生的附加价值达到高峰。一家“快要倒闭”的企业，很可能就因为一次积极承担社会责任的行为而起死回生，并由此成为深受国人喜爱和拥护的民族品牌。这是一个商业奇迹的案例，这也是任何管理理论目前都没有能够企及的。

企业效益与社会责任在很多企业管理者心中是两个相互排斥的概念，所以有很多企业为了提升企业效益不择手段逃避社会责任—偷排偷放、偷税漏税、假冒伪劣等等无所不用其极。平心而论，一家企业能做到遵纪守法、不逃避应有的社会责任已经很不错了，我们没有理由去要求企业必须主动去承担额外的社会责任，毕竟追求利润是企业的天性。但鸿星尔克事件也让我们看到，企业效益和社会责任并非完全排斥的概念，而是对立统一的关系。一家逃避社会责任的企业，终将被社会唾弃；一家勇于承担社会责任的企业，也必定会得到应有的回报。

5.教学设计与启发思考题

（1） 什么是企业社会责任？企业履行社会责任会有何后果？

企业社会责任主要是指在给定的时间内社会对组织所具有的经济、法律、伦理、慈善方面期望的总和。综合来说，企业社会责任理应涵盖企业对政府的责任、对股东的责任、对消费者的责任，以及对员工的责任、对资源环境和可持续发展的责任、对社区的责任等。因此可以说，企业承担社会责任可不仅仅是做做公益就好了，公益只是整体企业社会责任框架体系中的一脉而已，还有更多的层面、更多的维度亟待国内企业广泛践行和积极施展，不能将之局限于简单的公益捐赠。

履行社会责任必然有相应的支出，短期内可能会造成现金流与利润的下降。而长期可能带来社会认可、品牌价值提升、顾客忠诚度提升等收益。实际上，企业从事社会价值投资，不会成为企业的一种负担，而应成为新形势下企业的一种投资和经营策略。

（2）企业价值的影响因素有哪些？企业履行社会责任是如何影响企业价值的？

企业价值的评估模型很多，最常用的现金流折现模型其实我们，未来收益情况、企业风险情况都会对企业价值带来影响。而未来的收益可能会受消费者认可、市场份额、品牌影响力等因素的影响，而销售额的稳定上涨可以减少企业经营风险，因此从长远来看，履行社会责任能够带来提升企业价值的好处。

企业价值创造过程是一个异常复杂的系统性工程，不同时期，有不同的价值导向和价值理念要求。特别是在当前国家政策和监管要求下，企业投资和经营要围绕国家政策所支持的领域，要致力于推动制造业的转型升级，要特别注重数据安全、个人隐私保护和员工利益保障，要勇于投资能够增强科技自立自强能力和绿色低碳的相关行业。

（3）针对企业责任投资回报中“经济效益”与“社会效益”的争论，你有什么自己的看法？（略）

 

案例三：乐视的“造车梦”与维护股东利益

1.知识点

高管与股东的代理问题

2.育人目标

通过本案例的学习和讨论，帮助学生理解委托与代理关系，明确代理人维护投资人利益的责任与义务；理解风险、发展与收益三者之间的关系，提示学生在企业发展中面对风险与收益的权衡，应具备的风险管理意识；理解企业持续融资的必要条件是具备回报投资者的能力，赢得资本市场的信任，代理人诚信稳健的经营与理性的决策，认识到代理人尽职、诚信的重要性。

3.思政元素

（1）帮助学生认识到企业发展中面对风险与收益的权衡，经理人站在投资人角度，维护投资人受益的重要性。

（2）理解企业的管理层作为代理人，对投资人应有的责任，以及满足投资者投资利益才是持续融资的保证。

（3）讨论代理人诚信稳健经营、理性决策的主要表现与对企业的影响，提升财务管理能力。

（4）树立正确的经营与投资观，避免投资与管理中的冒进行为，培养企业家精神。

4.案例内容

乐视集团自 2004 年创立以来，乐视影业在众多网络视频行业中占据领先地位，拥有着“平台+内容+终端+应用”的乐视模式奠定了乐视集团的快速发展。2010 年获得首次公开募股资格，乐视网成为国内第一家在深圳创业板上市的视频网站企业。2013 年乐视集团开始打通网络视频新媒体行业并承揽了各大体育赛事和电视剧版权的转播权。2014 年之后，贾跃亭便开始全面筹划智能电动汽车和车联网项目，高调宣布进入汽车行业，声称“互联网 + 汽车”将成为传统汽车行业的颠覆者。2015 年开始通过打造智能手机和智能电视市场占有份额，并继续进行影视、体育赛事转播获取经济效益。2016年海澜集团、恒兴集团、宜华集团、敏华控股、鱼跃集团、绿叶集团等十几家国内大型企业负责人，与乐视控股签署了第一期3亿美元的投资协议。2016年，乐视继续扩张，启动全球化，进入印度、俄罗斯、东欧和美国市场。

（1）乐视集团的财务危机

然而随着业务板块的扩大，资金的筹集越来越吃力，随后乐视集团开始进行股权质押来扩大融资。贾跃亭采取极端的战略布局，将“乐视模式”应用到乐视超级汽车的结构模式上，想打造智能硬件、智能新媒体、智能平台和智能汽车的封闭式产业链，这给乐视增加了巨大的资金压力，导致危机爆发。

从2017年开始，乐视网资金链断裂，公司出现巨额的亏损，2017年亏损139亿，2018年再亏41亿元，2019年又亏了113亿元。2016 年 11 月，乐视的股价下跌 7.49%，彻底给乐视一击重创。与此同时,乐视集团已拖欠欠款一百余亿元，为了偿还欠款不惜拖欠员工工资，贾跃亭首次公开承认资金压力。2017 年 3 月，乐视超级汽车联合始人、乐视超级汽车全球副董事长、中国及亚太区 CEO 丁磊宣布离职。此时，贾跃亭为他的“汽车梦”已经烧掉了 100 多亿资金。“造汽车”资金链紧张与管理层动荡给公司蒙上了几层阴影，乐视汽车的创业梦难以令人信服。

（2）投资人与合作方等利益受损

2016 年 12 月 6 日，乐视体育宣布调整企业内部管理层结构并裁员近 20%，股价暴跌8%，为防止被强制平仓，乐视集团立即宣布停牌，股东利益受到极大损失。截至2019年末，乐视网归属于上市公司股东的净资产为负143亿元。

乐视拖欠供应商货款达百亿元，人们会经常看见有供应商在乐视大厦门前拉起横幅公开“讨债”。从2016年底，有10多家香港企业将乐视诉至高等法院，追讨共计1460万元的服务费。与乐视存在合作关系的相关企业因不能如期从乐视手中收回账款而不得大笔计提坏账准备。

融资方面乐视选择了资本运作与土地变现两条通道。Wind 资讯数据显示，除了IPO融资7.3亿元外，乐视网几乎每年都会通过定向增发、发行债券的方式进行直接融资，自2010-2016年乐视集团向外融资接近900多亿元，而对外投资却超过了1000多亿元。另一方面乐视用实业概念从资本市场融资，同时从政府获得土地，然而通过转让土地，反哺实业。乐视的投资增长完全建立在融资的基础上，是当时烧钱最快的企业。

（3）乐视集团继续错误发展模式导致破产

2017年1月，在得到融创集团100亿投资资金后，乐视集团得以复盘并为企业质押股权提供了保障。贾跃亭想继续套用“乐视模式”来打造一个超级汽车封闭式产业链。基于这样错误的发展战略模式，2017年6月再一次出现资金链危机，由于举债无法偿还，招商银行向上海高级人民法院申请资产保全，冻结乐视集团12.37亿元资产，乐视已被融资市场全面封杀。2017年7月，由于乐视集团资金链断裂和现金流紧张的危机，贾跃亭宣布辞去乐视网所有职务并退出董事会。截至2019年12月31日，公司控股股东贾跃亭持有公司9.2亿股股份，占总股本的23.07%，但其中超过90%的股份已被质押，全部股权处于被冻结状态。

（4）信用破产的后遗症

对于贾跃亭本人而言，为了满足公司业务的扩张之需，除了多次高位减持与套现乐视网股票外，还不断地进行股权质押。由于存在大量的关联交易，年报之后审计机构对乐视出具了“非标准审计报告”，投资者对其失去信任。

贾跃亭的造车梦在2021年7月迎来机遇——FF(FFIE.O)公司通过与一家特殊目的收购公司PSAC的反向合并成功登陆纳斯达克，获得近10亿美元的现金注资。贾跃亭作为FF创始人、首席产品和用户官宣称FF91是“目前世界上唯一在产品和技术定位上高出特斯拉Model X/S Plaid一个档次的智能电车领域的塔尖产品”。

但是2021年10月，美国知名投资机构J Capital Research发布了一份长达28页的做空报告，质疑FF91上万个订单量的预订者可能是一个FF的“附属机构”，质疑工厂的量产能力；FF延迟提交2021Q3财报，被纳斯达克发警示函的消息公布后，其股价在11月24日和26日分别下跌2.18%和3.09%。截至12月10日收盘，FF每股股价停留在5.4美元左右，市值约17.5亿美元，比起其今年7月上市当日45亿美元的市值已“缩水”过半。成立七年还未量产、中国总部选址迟迟未定的现状更加剧外界对其量产能力的质疑。

乐视网在国内的失败主要原因在于资金链并不能承载贾跃亭的野心，即战略激情忽略了财务理性。建立在融资活动上的资金来源不足以维持庞大的“商业生态帝国”的建造。每个企业要想维持持续的增长，必须有除融资之外能够提供充足现金流的业务、有一定的自我积累能力、有维持股东回报的能力。如果投资者长期得不到回报，反而还要承担多元化、高速扩张带来的增量风险，企业无论如何也维持不了一个良性的融资关系，迟早失去投资者的信心与信任，其结果轻者是承担较高的融资成本，重者导致资金链条断裂，进而陷入破产的境地。

贾跃亭的FF公司及其新汽车产品FF91，在国外倍遭质疑的一个重要原因是由于贾跃亭糟糕的个人信用，自带被做空的“流量”，给公司的生产经营带来很大的麻烦。2019年4月29日，中国证券监督管理委员会下发《调查通知书》称因乐视网及贾跃亭涉嫌信息披露违法违规等行为，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对乐视网及贾跃亭先生立案调查。由此可见企业作为投资者的代理人，诚信稳健的经营，履行代理人的受托责任、保护投资者利益、满足投资者的投资回报，对于企业的发展也非常的重要。

5.教学设计与启发思考题

（1） 什么是代理关系与代理矛盾？作为代理人的公司管理层对投资人有哪些受托责任？

委托代理关系是指一个或多个行为主体指定雇用另一些行为主体为其提供服务，并根据其提供的数量和质量支付相应的报酬。在投资人与企业之间，投资人是其投入资本的委托人，企业管理层作为代理人，在分散股权的条件下,经理人成为公司的实际控制者,双方在追求各自利益最大化的情况下,产生了经理与股东矛盾和冲突。这些矛盾和冲突主要表现在能力冲突、利益冲突、道德冲突和信念冲突。管理层的决策可能损害股东利益，此问题成为了公司治理的核心问题。

企业总经理等管理层，受股东会委托，管理企业，履行股东交待的任务完成情况。管理层应站在企业价值最大化的角度，为股东增加财富，具有资本保值增值、使投资人会的汇报的责任。但是在双方利益不一致、信息不对称的情况下，存在严重的代理问题，比如经理人帝国建造倾向。案例中，贾跃亭致力于夸大投资、扩张商业帝国，带给投资者更高的风险，并使投资者最终承担损失，违背代理人应尽义务。贾跃亭在破产后曾强调“我从来没有忘记乐视网股民，更对大家蒙受的损失和失望的心情感同身受”，事实上，他为谋求规模扩张导致的一系列不合理融资、投资行为，对投资者利益造成了无法弥补的伤害。

（2）企业在战略决策中，如何考虑收益、增长与风险三者的关系？风险过大对股东利益有何影响？

一个有效战略的形成前提是对公司增长、盈利、风险三维的动态平衡度的必要关注。规模增长的诱惑令CEO们无法抗拒：打造商业帝国的梦想；迅速反应并调整步伐适应市场扩张的节奏给人带来的成就感；然而由于短期内企业以较低成本获取资源和配置资源的能力是有限的‚超常增长必然带来一系列不良的后果‚包括过度经营、资源紧张、融资结构和资本结构异化。高于资本成本的超额收益率。公司如果能将资金投入到产业当中并产生高于资本成本的超额收益率‚就达到了价值创造的目的。但是要产生高于资本成本的超额收益率‚必然意味着要承担较高的风险。风险控制是危机管理观和忧患意识的最好体现。风险控制作为增长的制衡器‚在一定程度上会打压增长、降低速度甚至缩水盈利‚但这种态度将最终有利于企业的安全运营和健康发展。

乐视走上了一条求大求快求猛的道路，对于一家仅仅是第二梯队的视频网站来说，乐视这种球大的发展模式实际上是相当危险的，通过不断融资只能维持一个虚假繁荣的假象，过高的风险最后必然对投资者造成不利影响。

（3）代理人的如果违背诚信与尽职，对企业经营与发展有何不良影响？

职业经理人服务于企业，凭借自身的实力为企业创造价值，同时最大化实现自身的价值。职业经理人必须要把握自己的诚信价值取向，对自己的职位负责，对投资人负责，对企业忠诚。诚实守信看似简单，其实源于对恪守以诚相待，取信于人理念的自我陶冶与坚持，这是把握为人处世获得成功的根本。职业经理人的诚信表现关系企业的信誉，可谓企业的生命线。诚信一旦缺失，对企业的不良影响难于挽回，企业的发展或将遭遇灭顶之灾。根据全国法院被执行人信息查询系统显示，截至2019年12月31日，贾跃亭已九次被列入失信被执行人名单中。投资者对贾跃亭逐渐失去信任，可能是乐视集团破产、FF91汽车未能顺利量产的催化剂。

四、课程思政实施成效及学生反馈

思政教育贯穿《财务管理》课程教学的全过程，任课教师课前对思政元素的挖掘、课后对思政案例的完善，以及平时广泛收集的各种案例，深入思考，有机融入“社会主义核心价值观”，培育当代大学生正确的财富观、消费观、价值观等基本财商素养，提升财务管理能力。教师通过学习通课前布置案例资料，引发学生思考；课堂上展开案例讨论，结合相应的知识点与案例企业的情境问题，展开有关思政主题的讨论；课后总结案例的不足并进一步完善。学生通过对一个个案例的讨论，不仅掌握了财务管理的基本知识、基本理论和基本方法，还培养了学生分析问题并在复杂的经济活动中做出正确决策的能力，逐渐增强了诚实守信、遵循职业道德、履行社会责任、家国情怀与合法理性理财等意识。

该课程的相关案例成果已应用于会计学本科与研究生的实际教学中，其他经济管理类专业的学生都可以通过选修课《财务管理》的学习从中受益，该课程每年校内开设班次10多个，受益人数众多。采用多种教学方法和教学手段，使用丰富的案例教学资源，有机融入的思政元素，经过师生线上线下互动，引发学生对该课程的学习兴趣，取得了良好的教学效果。